Was ist das?

Das Diagramm STH- vs. LTH-Bestand teilt Kaspas gesamte Umlaufmenge anhand einer Altersschwelle von 155 Tagen in zwei Kategorien. Kurzfristige Halter (STH) sind Coins, die in den letzten 155 Tagen bewegt wurden. Langfristige Halter (LTH) sind Coins, die mehr als 155 Tage geruht haben. Diese Zweiteilung zeigt klar, wie sich der Bestand zwischen spekulativen Teilnehmern und überzeugten Haltern verteilt.

Die Schwelle von 155 Tagen stammt aus On-Chain-Forschung, die Glassnode für die Bitcoin-Analyse begründet hat. Statistische Untersuchungen zeigten, dass Coins, die länger als etwa 155 Tage gehalten werden, in einem gegebenen Zeitraum deutlich seltener ausgegeben werden: Sie überschreiten einen Verhaltenswendepunkt, an dem Halter von spekulativer Positionierung zu langfristiger Überzeugung wechseln. Diese Schwelle gilt über UTXO-basierte Blockchains hinweg als Branchenstandard.

Für Kaspa ist diese Kennzahl besonders aufschlussreich, weil das Netzwerk relativ jung ist (Start im November 2021) und schnell gewachsen ist. Das Gleichgewicht zwischen STH- und LTH-Bestand im Zeitverlauf zeigt die Reifung von Kaspas Halterbasis und gibt Kontext, ob der Markt in einem Distributions- oder Akkumulationsregime ist.

So nutzen Sie diese Daten

Steigt der STH-Bestand, werden zuvor ruhende Coins aktiviert und bewegt. Das geschieht typischerweise in Distributionsphasen eines Bullenmarkts, wenn langfristige Halter in die Stärke verkaufen, oder bei Panikverkäufen in scharfen Korrekturen. Ein rascher Anstieg des STH-Bestands ist oft ein Warnzeichen, dass erfahrenes Kapital Gewinne mitnimmt und Coins an neuere, weniger erfahrene Teilnehmer übergibt.

Steigt der LTH-Bestand, signalisiert das Akkumulation: Coins altern über die Schwelle von 155 Tagen, weil Halter nicht verkaufen. Das ist das Kennzeichen von Bärenmarkttiefs und frühen Erholungsphasen. Ein stetig steigender LTH-Bestand bei fallendem Kurs zeigt, dass Halter Verkaufsdruck aufnehmen und Positionen für die lange Frist aufbauen. Sie entziehen dem aktiven Markt damit Bestand.

Überkreuzungen von STH- und LTH-Bestand haben historisch große Regimewechsel signalisiert. Kreuzt der LTH-Bestand nach einem längeren Rückgang über den STH-Bestand, markiert das oft den Übergang von Distribution zu Akkumulation. Die umgekehrte Kreuzung, wenn der STH-Bestand den LTH-Bestand überholt, kann signalisieren, dass eine spekulative Übertreibung ein nicht tragfähiges Niveau erreicht hat. Solche Kreuzungen sind selten, wiegen als Indikatoren des Makrozyklus aber schwer.

So wird es berechnet

Jeder UTXO im Kaspa-Netzwerk wird nach seinem Alter relativ zur Schwelle von 155 Tagen eingeordnet. Das Alter ergibt sich aus dem DAA-Zeitstempel des Blocks, der den UTXO erzeugt hat, im Vergleich zur aktuellen Zeit. Alle UTXOs jünger als 155 Tage werden zur Kategorie STH summiert, alle UTXOs älter als 155 Tage zur Kategorie LTH. Beide Kategorien ergeben zusammen immer die gesamte Umlaufmenge.

Die Berechnung läuft gegen unseren vollständigen UTXO-Set-Index und geht jeden nicht ausgegebenen Output durch, um die Altersklasse zu bestimmen. Das wird regelmäßig erfasst und ergibt eine historische Zeitreihe. Die Schwelle von 155 Tagen ist ein fester Parameter nach der Bitcoin-Konvention: Sie wird nicht dynamisch an Kaspas kürzere Blockzeiten angepasst, damit die Kennzahl mit On-Chain-Forschung über Chains hinweg vergleichbar bleibt.

Diese Kennzahl misst das UTXO-Alter, nicht das Kontoalter. Führt ein Halter mehrere UTXOs in einer Transaktion zusammen, setzt er die Alterungsuhr dieser Coins zurück und verschiebt Bestand vorübergehend von LTH nach STH, obwohl kein Eigentümerwechsel stattgefunden hat. Das erzeugt kurzfristiges Rauschen, gleicht sich über längere Zeiträume aber aus.