Bu nedir?

Gerçekleşen piyasa değeri, her harcanmamış işlem çıktısını (UTXO) bugünün spot fiyatıyla değil, en son hareket ettiği andaki piyasa fiyatıyla değerleyen bir zincir üstü değerleme metriğidir. Bitcoin analizi için ilk olarak CoinMetrics tarafından ortaya konan bu yöntem, zaman içinde ağa gerçekten akan toplam sermayenin daha sağlam bir tahminini vermek üzere şimdi Kaspa'nın UTXO kümesine uygulanıyor.

Tüm dolaşımdaki arzı güncel fiyatla çarpan geleneksel piyasa değerinin aksine gerçekleşen piyasa değeri, kısa vadeli oynaklığın gürültüsünü eler. Yıllardır hareket etmeyen coinler son işlem gördükleri fiyatla değerlenir; yani kayıp veya uzun süredir hareketsiz coinler metriği bugünün daha yüksek fiyatlarıyla şişirmez. Sonuç, Kaspa'ya yatırılmış toplam sermayenin çok daha kararlı ve anlamlı bir temsilidir.

Yatırımcılar için gerçekleşen piyasa değeri, ağın toplam maliyet bazının bir yaklaşığıdır: tutanların coinleri için topluca ödediği gerçek paranın birikimli tutarı. İstikrarlı yükselen bir gerçekleşen piyasa değeri, süregelen sermaye girişi ve gerçek birikimi doğrular. Düşen bir gerçekleşen piyasa değeri, eski coinlerin alındıkları fiyattan daha düşük fiyata harcandığını ve net sermaye çıkışını uyarır.

Bu veriler nasıl kullanılır

Piyasa değeri ile gerçekleşen piyasa değeri arasındaki ilişki, zincir üstü analizin en güçlü sinyallerinden biridir. Piyasa değeri gerçekleşen piyasa değerinin belirgin üzerinde işlem görüyorsa ortalama tutan büyük gerçekleşmemiş kârların üzerindedir: tarihsel olarak dağıtım evrelerinden ve yerel tepelerden önce gelen bir durum. Tersine, piyasa değeri gerçekleşen piyasa değerinin altına indiğinde ortalama coin zararda tutuluyordur; zayıf ellerin teslim olduğu ve uzun vadeli biriktirenlerin devreye girdiği koşullar oluşur.

İşlem yapanlar, gerçekleşen piyasa değeri eğilimini bir makro filtre olarak kullanabilir. Fiyat yükselişi sırasında yükselen bir gerçekleşen piyasa değeri, yeni sermayenin girdiğini doğrular ve yükselişi destekler. Fiyat yükselirken gerçekleşen piyasa değeri yataylaşır veya düşerse yükseliş, taze girişlerden çok mevcut arzın yeniden fiyatlanmasından kaynaklanıyordur; bu da onu daha kırılgan ve dönüşe açık hale getirir.

Kaspa'ya özel olarak gerçekleşen piyasa değeri büyümesini izlemek, ağın yeni katılımcıları ne kadar hızlı çektiğine dair fikir verir. Kaspa aktif madenciliği olan bir iş kanıtı zinciri olduğu için yeni coinler sürekli güncel fiyatlardan arza girer ve ikincil piyasa alımı olmasa bile gerçekleşen piyasa değeri üzerinde doğal bir yukarı baskı oluşturur: büyüme hızını ihraçla karşılaştırmak bu yüzden gereklidir.

Nasıl hesaplanır

Hesaplama, Kaspa'nın güncel UTXO kümesindeki her UTXO üzerinde döner. Her çıktı için, o UTXO'yu oluşturan işlemin DAG'a kabul edildiği andaki KAS/USD fiyatına bakarız. UTXO'nun KAS tutarı bu tarihsel fiyatla çarpılır ve tüm değerler toplanarak USD cinsinden toplam gerçekleşen piyasa değeri üretilir.

Kaspa her saniye blok ürettiği için (1 BPS) tarihsel fiyat çözünürlüğü son derece incedir. Sistemimiz, her DAA skorunu karşılık gelen piyasa fiyatına eşleyen bir fiyat-zaman indeksi tutar; dakikalar arayla oluşmuş UTXO'lar için bile kesin değerleme sağlar. Metrik, yeni oluşturulan ve harcanan çıktıları yansıtmak için her veri taramasında yeniden hesaplanır.

Gerçekleşen piyasa değerinin yalnızca UTXO'lar harcandığında düşebileceğini unutmamak gerekir: harcama, eski bir fiyat damgası taşıyan çıktının yerini güncel fiyatla değerlenen yeni bir çıktının almasıdır. Güncel fiyat, harcanan UTXO'nun tarihsel fiyatından düşükse gerçekleşen piyasa değeri düşer; yüksekse yükselir. Bu mekanik özellik, gerçekleşen piyasa değerini gerçek zincir üstü takas etkinliğinin doğrudan bir yansıması haline getirir.