¿Qué es esto?

El gráfico de oferta STH frente a LTH divide toda la oferta circulante de Kaspa en dos categorías, con un umbral de antigüedad de 155 días. Los tenedores a corto plazo (STH) son monedas movidas en los últimos 155 días, y los tenedores a largo plazo (LTH) son monedas que llevan más de 155 días inactivas. Esta clasificación binaria muestra con claridad cómo se reparte la oferta entre participantes especulativos y tenedores con convicción.

El umbral de 155 días viene de la investigación on-chain que inició Glassnode para el análisis de Bitcoin. Los estudios estadísticos mostraron que las monedas mantenidas más allá de unos 155 días tienen una probabilidad bastante menor de gastarse en un periodo dado: cruzan un punto de inflexión en el que el tenedor pasa de una posición especulativa a una convicción a largo plazo. Ese umbral se ha adoptado como estándar del sector en las blockchains basadas en UTXO.

En Kaspa, esta métrica es especialmente reveladora por la relativa juventud de la red (lanzamiento en noviembre de 2021) y por su crecimiento rápido. Observar el equilibrio entre la oferta STH y la LTH a lo largo del tiempo muestra la maduración de la base de tenedores de Kaspa y sitúa si el mercado está en un régimen de distribución o de acumulación.

Cómo usar estos datos

Cuando sube la oferta STH, monedas que estaban inactivas se activan y se mueven. Suele ocurrir en las fases de distribución de un mercado alcista, cuando los tenedores a largo plazo venden en la fortaleza, o en ventas de pánico durante correcciones bruscas. Un aumento rápido de la oferta STH es a menudo una alerta de que el capital experimentado toma beneficios y transfiere monedas a participantes más nuevos y menos experimentados.

Cuando sube la oferta LTH, hay acumulación: las monedas superan el umbral de 155 días porque los tenedores se niegan a vender. Es la marca distintiva de los suelos de un mercado bajista y de las primeras fases de recuperación. Una oferta LTH que aumenta de forma sostenida durante una caída del precio indica que los tenedores absorben la presión de venta y construyen posiciones a largo plazo, retirando oferta del mercado activo.

Los cruces entre la oferta STH y la LTH han señalado históricamente cambios de régimen importantes. Cuando la oferta LTH cruza por encima de la STH tras un descenso prolongado, a menudo marca el paso de la distribución a la acumulación. El cruce inverso, con la oferta STH superando a la LTH, puede indicar que un frenesí especulativo ha llegado a niveles insostenibles. Esos cruces son raros, pero pesan mucho como indicadores del ciclo macro.

Cómo se calcula

Cada UTXO de la red Kaspa se clasifica según su antigüedad respecto al umbral de 155 días. La antigüedad se determina comparando la marca de tiempo DAA del bloque que creó el UTXO con el momento actual. Todos los UTXO de menos de 155 días se suman en la categoría STH, y todos los de más de 155 días se suman en la LTH. Las dos categorías suman siempre la oferta circulante total.

El cálculo se ejecuta sobre nuestro índice del conjunto completo de UTXO y recorre cada salida no gastada para determinar su clase de antigüedad. Se muestrea a intervalos regulares para producir una serie temporal histórica. El umbral de 155 días es un parámetro fijo, alineado con la convención de Bitcoin: no se ajusta de forma dinámica a los tiempos de bloque más rápidos de Kaspa, para que se pueda comparar con la investigación on-chain entre cadenas.

Esta métrica mide la antigüedad del UTXO, no la de la cuenta. Un tenedor que consolida varios UTXO en una sola transacción reinicia el reloj de antigüedad de esas monedas y desplaza oferta de LTH a STH de forma temporal, aunque no haya cambiado la titularidad. Eso genera ruido a corto plazo, pero se diluye en horizontes más largos.