¿Qué es esto?

La oferta en beneficio/pérdida mide qué porcentaje de la oferta circulante total de Kaspa vale ahora más (en beneficio) o menos (en pérdida) que el precio al que se movió por última vez on-chain. Es uno de los indicadores de sentimiento on-chain más potentes, análogo a la métrica «Percent Supply in Profit» de Glassnode, popularizada en el análisis de Bitcoin. Mide de forma directa y objetiva cuántos tenedores acumulan ganancias no realizadas y cuántos, pérdidas no realizadas.

La métrica trata cada UTXO (salida de transacción no gastada) como una entrada discreta de coste base. Cuando un UTXO se crea en una transacción, el precio de mercado del KAS en la marca de tiempo de ese bloque se convierte en su precio de adquisición. Si el precio de mercado actual está por encima, el KAS de ese UTXO está «en beneficio». Si está por debajo, está «en pérdida». Al sumar todos los UTXO de cada categoría se obtiene la oferta total en beneficio y la oferta total en pérdida.

Esta métrica captura la psicología agregada del mercado. A diferencia de los indicadores de exchanges, que solo reflejan a los traders activos, la oferta en beneficio/pérdida tiene en cuenta cada moneda existente: las mantenidas a largo plazo en almacenamiento en frío, las recompensas de minería que nunca se han vendido y las carteras inactivas. Representa todo el espectro de participantes y su posición financiera colectiva.

Cómo usar estos datos

Las lecturas extremas en cualquiera de los dos sentidos son señales contrarias potentes. Cuando más del 95% de la oferta está en beneficio, el mercado está en euforia y casi todo el mundo gana. En las criptomonedas, esta situación ha precedido históricamente a fases de distribución: los tenedores que esperaban el beneficio empiezan a vender y crean presión de oferta por encima. No implica un desplome inmediato, pero señala un riesgo elevado de corrección.

En cambio, cuando más del 50% de la oferta está en pérdida, el mercado sufre de verdad. Muchos tenedores están en pérdidas y la tentación de capitular (vender con pérdidas) es alta. De forma paradójica, esta situación suele marcar las mejores oportunidades de acumulación: quienes estaban dispuestos a vender en gran parte ya lo han hecho, la presión de venta está agotada y quienes quedan están comprometidos a largo plazo. Históricamente, comprar cuando la oferta en pérdida supera el 50% ha producido rentabilidades excepcionales en horizontes de 12 meses.

En Kaspa, fíjate en la rapidez con la que esta métrica cambia cuando se mueve el precio. Como el conjunto de UTXO es joven (la red se lanzó en 2021) y hay movimiento on-chain activo, la oferta en beneficio puede oscilar con fuerza ante cambios de precio relativamente pequeños, más que en Bitcoin. Los pasos rápidos de mucho beneficio a mucha pérdida indican que los compradores recientes quedan en pérdidas enseguida: señal de un giro brusco que puede encontrar soporte en niveles de precio más bajos.

Cómo se calcula

El cálculo empieza con un recorrido completo del conjunto de UTXO de Kaspa: cada salida de transacción no gastada que existe ahora en la red. Para cada UTXO se busca el bloque en el que se creó, se determina la marca de tiempo de ese bloque y se consulta el precio histórico KAS/USD en ese instante exacto. Así se obtiene el «precio realizado», o coste base, de ese lote concreto de monedas.

Después se compara el precio realizado de cada UTXO con el precio de mercado actual. Si el precio actual es mayor, la cantidad de KAS del UTXO se suma a la «oferta en beneficio». Si es menor, se suma a la «oferta en pérdida». Los porcentajes son esos totales divididos por la oferta circulante total. El recorrido se hace cada hora para captar cambios con sentido y, a la vez, contener la carga de cálculo.

Hay matices importantes. Este método supone que el precio en el momento de crear el UTXO es el coste base real del tenedor. En la práctica, algunos UTXO nacen de transferencias internas (el mismo titular mueve monedas entre direcciones) en las que no hubo transacción económica. Además, las carteras de los exchanges crean UTXO nuevos de forma constante que no representan compradores nuevos. Pese a esas limitaciones, la métrica sigue siendo muy predictiva en el plano macro, porque esos factores de ruido tienden a compensarse entre millones de UTXO.