Wat is dit?

De grafiek STH- versus LTH-aanbod deelt het volledige circulerende aanbod van Kaspa in twee categorieën op basis van een leeftijdsdrempel van 155 dagen. Kortetermijnhouders (STH) zijn munten die in de afgelopen 155 dagen zijn verplaatst, terwijl langetermijnhouders (LTH) munten zijn die meer dan 155 dagen slapend zijn gebleven. Deze tweedeling laat helder zien hoe het aanbod is verdeeld tussen speculatieve deelnemers en overtuigde houders.

De drempel van 155 dagen komt uit on-chain onderzoek dat Glassnode voor Bitcoin-analyse heeft ontwikkeld. Statistische studies toonden dat munten die langer dan ongeveer 155 dagen worden aangehouden een aanzienlijk lagere kans hebben om in een willekeurige periode te worden uitgegeven: zij passeren een gedragsmatig keerpunt waarop houders van speculatieve positionering naar langetermijnovertuiging overgaan. Deze drempel is een industriestandaard geworden voor blockchains op basis van UTXO's.

Voor Kaspa is deze statistiek bijzonder inzichtelijk, gezien de relatief jonge leeftijd van het netwerk (gestart in november 2021) en de snelle groei. De balans tussen STH- en LTH-aanbod in de tijd laat de rijping van de houderbasis van Kaspa zien en geeft context voor de vraag of de markt in een distributie- of accumulatieregime zit.

Hoe u deze gegevens gebruikt

Stijgt het STH-aanbod, dan worden eerder slapende munten geactiveerd en verplaatst. Dat gebeurt doorgaans tijdens distributiefasen in een bullmarkt, wanneer langetermijnhouders in kracht verkopen, of tijdens paniekverkopen in scherpe correcties. Een snelle toename van het STH-aanbod is vaak een waarschuwing dat ervaren geld winst neemt en munten overdraagt aan nieuwere, minder ervaren deelnemers.

Stijgt het LTH-aanbod, dan wijst dat op accumulatie: munten verouderen voorbij de drempel van 155 dagen omdat houders weigeren te verkopen. Dat is het kenmerk van bodems in een bearmarkt en van vroege herstelfasen. Een gestaag stijgend LTH-aanbod tijdens een koersdaling betekent dat houders verkoopdruk opnemen en posities voor de lange termijn opbouwen, waarmee zij aanbod effectief uit de actieve markt halen.

Kruisingen tussen STH- en LTH-aanbod hebben historisch grote regimewisselingen gesignaleerd. Wanneer het LTH-aanbod na een langdurige daling boven het STH-aanbod kruist, markeert dat vaak de overgang van distributie naar accumulatie. De omgekeerde kruising, waarbij het STH-aanbod het LTH-aanbod inhaalt, kan betekenen dat een speculatieve euforie onhoudbaar is geworden. Zulke kruisingen zijn zeldzaam, maar wegen zwaar als indicatoren van de macrocyclus.

Hoe dit wordt berekend

Elke UTXO in het Kaspa-netwerk wordt ingedeeld op leeftijd ten opzichte van de drempel van 155 dagen. De leeftijd volgt uit de DAA-tijdstempel van het blok dat de UTXO heeft aangemaakt, vergeleken met het huidige moment. Alle UTXO's jonger dan 155 dagen worden opgeteld in de categorie STH, en alle UTXO's ouder dan 155 dagen in de categorie LTH. De twee categorieën tellen altijd op tot het totale circulerende aanbod.

De berekening loopt over onze volledige index van de UTXO-set en doorloopt elke niet-uitgegeven output om de leeftijdsklasse te bepalen. Dat wordt met vaste tussenpozen bemonsterd tot een historische tijdreeks. De drempel van 155 dagen is een vaste parameter die de Bitcoin-conventie volgt: zij wordt niet dynamisch aangepast aan de kortere bloktijden van Kaspa, zodat vergelijking met cross-chain on-chain onderzoek mogelijk blijft.

Deze statistiek meet de leeftijd van UTXO's, niet de leeftijd van een account. Een houder die meerdere UTXO's in één transactie consolideert, zet de leeftijdsklok van die munten terug en verschuift het aanbod tijdelijk van LTH naar STH, ook al is er geen eigendomsoverdracht geweest. Dat geeft ruis op korte termijn, maar middelt uit over langere perioden.