Co to je?

Realizovaná kapitalizace je on-chain metrika ocenění, která každé neutracené UTXO ocení tržní cenou v okamžiku, kdy se naposledy pohnulo, nikoli dnešní spotovou cenou. Metodiku původně zavedla společnost Coin Metrics pro analýzu Bitcoin a nyní se uplatňuje na množinu UTXO Kaspa, aby dala střízlivější odhad celkového kapitálu, který do sítě v čase skutečně přitekl.

Na rozdíl od klasické tržní kapitalizace, která násobí celou nabídku v oběhu aktuální cenou, realizovaná kapitalizace odfiltruje šum krátkodobé volatility. Mince, které se roky nepohnuly, se oceňují cenou poslední transakce, takže ztracené nebo dlouho spící mince metriku nenafukují dnešními vyššími cenami. Výsledkem je výrazně stabilnější a smysluplnější obraz souhrnného kapitálu vloženého do Kaspa.

Pro investory je realizovaná kapitalizace přiblížení celkové nákladové báze sítě: souhrnné množství skutečných peněz, které držitelé za své mince dohromady zaplatili. Stabilně rostoucí realizovaná kapitalizace potvrzuje setrvalý příliv kapitálu a skutečnou akumulaci, klesající realizovaná kapitalizace varuje, že se starší mince utrácí za nižší ceny, než za jaké byly pořízeny, což značí čistý odliv kapitálu.

Jak tato data použít

Vztah tržní kapitalizace a realizované kapitalizace patří k nejsilnějším signálům on-chain analýzy. Obchoduje-li se tržní kapitalizace výrazně nad realizovanou, průměrný držitel sedí na velkých nerealizovaných ziscích: stav, který historicky předchází fázím distribuce a lokálním vrcholům. Klesne-li naopak tržní kapitalizace pod realizovanou, průměrná mince je ve ztrátě, což vytváří podmínky, kdy slabší držitelé kapitulují a nastupují dlouhodobí akumulátoři.

Obchodníci mohou trend realizované kapitalizace použít jako filtr na makroúrovni. Rostoucí realizovaná kapitalizace při cenovém růstu potvrzuje, že vstupuje nový kapitál, a tím růstový trend ověřuje. Roste-li cena, ale realizovaná kapitalizace se zplošťuje nebo klesá, růst žene přecenění stávající nabídky, ne čerstvý příliv, a je křehčí a náchylnější k obratu.

U Kaspa růst realizované kapitalizace ukazuje, jak rychle síť přitahuje nové účastníky. Protože je Kaspa řetězec proof-of-work s aktivní těžbou, nové mince neustále vstupují do nabídky za aktuální ceny a vytvářejí přirozený tlak vzhůru na realizovanou kapitalizaci i bez nákupů na sekundárním trhu: je proto nutné srovnávat tempo růstu s emisí.

Jak se to počítá

Výpočet projde každé UTXO v aktuální množině UTXO Kaspa. U každého výstupu se dohledá cena KAS/USD v čase, kdy byla transakce, která toto UTXO vytvořila, přijata do DAG. Množství KAS v UTXO se vynásobí touto historickou cenou a všechny hodnoty se sečtou do celkové realizované kapitalizace v USD.

Protože Kaspa produkuje blok každou sekundu (1 BPS), rozlišení historické ceny je velmi jemné. Systém udržuje cenově-časový index, který každé skóre DAA mapuje na odpovídající tržní cenu, takže lze přesně ocenit i UTXO vzniklá minuty od sebe. Metrika se přepočítává s každým průchodem dat, aby odrážela nově vytvořené i utracené výstupy.

Realizovaná kapitalizace může klesnout jen tehdy, když se UTXO utratí: útrata nahradí starý výstup orazítkovaný cenou novým, oceněným aktuální cenou. Je-li aktuální cena nižší než historická cena utraceného UTXO, realizovaná kapitalizace klesne; je-li vyšší, vzroste. Díky této mechanice je realizovaná kapitalizace přímým odrazem skutečné vypořádací aktivity na řetězci.