Co to je?

Nabídka v zisku a ztrátě měří, jaké procento celkové nabídky Kaspa v oběhu má právě vyšší hodnotu (v zisku) nebo nižší hodnotu (ve ztrátě), než byla cena, za kterou se mince naposledy pohnula na řetězci. Jde o jeden z nejsilnějších on-chain ukazatelů sentimentu, obdobu metriky Percent Supply in Profit od Glassnode, která se prosadila v analýze Bitcoin. Dává přímé, objektivní měření toho, kolik držitelů sedí na nerealizovaných ziscích a kolik na nerealizovaných ztrátách.

Metrika bere každé UTXO (neutracený výstup transakce) jako samostatný záznam nákladové báze. Když UTXO v transakci vznikne, tržní cena KAS v čase daného bloku se stane jeho pořizovací cenou. Je-li aktuální tržní cena nad touto pořizovací cenou, KAS v tomto UTXO je „v zisku“. Je-li pod ní, je „ve ztrátě“. Součtem všech UTXO v každé kategorii vznikne celková nabídka v zisku a celková nabídka ve ztrátě.

Tato metrika zachycuje souhrnnou psychologii trhu. Na rozdíl od indikátorů z burz, které odrážejí jen aktivní obchodníky, nabídka v zisku a ztrátě počítá s každou existující mincí: včetně těch dlouhodobě v chladném úložišti, těžebních odměn, které se nikdy neprodaly, a spících peněženek. Představuje celé spektrum účastníků trhu a jejich společnou finanční pozici.

Jak tato data použít

Extrémní hodnoty v obou směrech jsou silné kontrariánské signály. Je-li víc než 95 % nabídky v zisku, trh je v euforii, kdy je vítězem téměř každý. Napříč kryptoměnami tento stav historicky předchází fázím distribuce: držitelé, kteří na zisk čekali, začínají prodávat a vytvářejí tlak nabídky shora. Neznamená to okamžitý pád, ale zvýšené riziko korekce.

Naopak je-li víc než 50 % nabídky ve ztrátě, trh je ve fázi hlubokých ztrát. Mnoho držitelů je ve ztrátě a pokušení kapitulovat (prodat se ztrátou) je vysoké. Paradoxně právě tento stav často označuje nejlepší příležitosti k akumulaci: kdo prodat chtěl, už většinou prodal, prodejní tlak je vyčerpaný a zbývající držitelé jsou vázaní dlouhodobě. Historicky nákupy, když nabídka ve ztrátě přesáhla 50 %, přinesly výjimečné výnosy v horizontu 12 měsíců.

U Kaspa sledujte, jak rychle se metrika při cenových pohybech posouvá. Protože má Kaspa mladou množinu UTXO (síť byla spuštěna v roce 2021) a aktivní pohyb na řetězci, nabídka v zisku se může dramaticky překlopit i při poměrně malých změnách ceny ve srovnání s Bitcoin. Rychlé přechody z vysokého zisku do vysoké ztráty ukazují, že nedávní kupující se rychle dostávají do ztráty: znak ostrého obratu, který může najít podporu na nižších cenách.

Jak se to počítá

Výpočet začíná úplným průchodem množiny UTXO Kaspa: každého neutraceného výstupu, který v síti právě existuje. U každého UTXO se dohledá blok, v němž vzniklo, určí se čas tohoto bloku a poté historická cena KAS/USD v tomto přesném čase. Tím vznikne „realizovaná cena“, tedy nákladová báze dané dávky mincí.

Realizovanou cenu každého UTXO pak porovnáme s aktuální tržní cenou. Je-li aktuální cena vyšší, množství KAS v UTXO se přičte k „nabídce v zisku“. Je-li aktuální cena nižší, přičte se k „nabídce ve ztrátě“. Zobrazená procenta jsou tyto součty dělené celkovou nabídkou v oběhu. Průchod probíhá každou hodinu, aby zachytil smysluplné změny a zároveň udržel výpočetní zátěž.

Důležitá omezení: metoda předpokládá, že cena při vzniku UTXO je skutečná nákladová báze držitele. Ve skutečnosti některá UTXO vznikají vnitřními převody (stejný vlastník přesouvá mince mezi adresami), při nichž k ekonomické transakci nedošlo. Burzovní peněženky navíc neustále vytvářejí nová UTXO, která nepředstavují nové kupující. I s těmito omezeními metrika na makro úrovni zůstává velmi předpovědní, protože se tyto zdroje šumu napříč miliony UTXO většinou vyruší.