Co to je?

Graf nabídky STH a LTH dělí celou nabídku Kaspa v oběhu do dvou kategorií podle prahu stáří 155 dnů. Krátkodobí držitelé (STH) jsou mince, které se pohnuly v posledních 155 dnech, zatímco dlouhodobí držitelé (LTH) jsou mince, které spí déle než 155 dnů. Toto dvojí dělení ukazuje, jak je nabídka rozdělená mezi spekulativní účastníky a přesvědčené držitele.

Práh 155 dnů pochází z on-chain výzkumu, který pro analýzu Bitcoin zavedl Glassnode. Statistické studie ukázaly, že mince držené déle než přibližně 155 dnů mají v libovolném období výrazně nižší pravděpodobnost útraty: překročí zlom v chování, kdy držitelé přecházejí ze spekulativní pozice k dlouhodobému přesvědčení. Tento práh se stal oborovým standardem napříč blockchainy založenými na UTXO.

U Kaspa je tato metrika zvlášť výmluvná vzhledem k poměrně nízkému věku sítě (start v listopadu 2021) a rychlému růstu. Sledování rovnováhy mezi nabídkou STH a LTH v čase ukazuje dozrávání základny držitelů Kaspa a dává kontext, zda je trh v režimu distribuce, nebo akumulace.

Jak tato data použít

Když nabídka STH roste, dříve spící mince se aktivují a hýbou. Typicky se to děje ve fázích distribuce býčího trhu, kdy dlouhodobí držitelé prodávají do síly, nebo při panických prodejích v ostrých korekcích. Rychlý nárůst nabídky STH je často varování, že zkušený kapitál vybírá zisk a předává mince novějším, méně zkušeným účastníkům.

Když nabídka LTH roste, značí to akumulaci: mince stárnou za práh 155 dnů, protože držitelé odmítají prodávat. To je znak dna medvědího trhu a raných fází oživení. Stabilně rostoucí nabídka LTH při poklesu ceny ukazuje, že držitelé pohlcují prodejní tlak a budují pozice na dlouhou dobu, čímž fakticky stahují nabídku z aktivního trhu.

Protnutí nabídky STH a LTH historicky signalizovala velké změny režimu. Když nabídka LTH po dlouhém poklesu vystoupá nad nabídku STH, často to značí přechod z distribuce do akumulace. Opačné protnutí, kdy nabídka STH předstihne LTH, může znamenat, že spekulativní horečka dosáhla neudržitelné úrovně. Tato protnutí jsou vzácná, jako ukazatele makrocyklu ale mají velkou váhu.

Jak se to počítá

Každé UTXO v síti Kaspa se zařadí podle stáří vůči prahu 155 dnů. Stáří určuje časové razítko DAA bloku, který UTXO vytvořil, ve srovnání s aktuálním časem. Všechna UTXO mladší než 155 dnů se sečtou do kategorie STH a všechna starší než 155 dnů do kategorie LTH. Obě kategorie dohromady vždy dávají celkovou nabídku v oběhu.

Výpočet běží nad indexem celé množiny UTXO a u každého neutraceného výstupu určí zařazení podle stáří. Vzorkuje se v pravidelných intervalech a vzniká historická časová řada. Práh 155 dnů je pevný parametr podle konvence Bitcoin: dynamicky se neupravuje podle rychlejších bloků Kaspa, aby šla metrika srovnávat s on-chain výzkumem napříč řetězci.

Tato metrika měří stáří UTXO, ne stáří účtu. Držitel, který sloučí více UTXO do jedné transakce, těmto mincím vynuluje hodiny stáří a dočasně přesune nabídku z LTH do STH, i když se vlastník nezměnil. Vzniká tím krátkodobý šum, který se na delších horizontech vyhladí.