Что это?

Реализованная капитализация оценивает каждый непотраченный выход транзакции (UTXO) по рыночной цене на момент последнего перемещения, а не по сегодняшней спотовой цене. Методику для анализа Bitcoin ввела Coin Metrics, и теперь она применена к набору UTXO Kaspa, чтобы трезвее оценить совокупный капитал, который реально вошёл в сеть за всё время.

Обычная рыночная капитализация умножает всё оборотное предложение на текущую цену. Реализованная капитализация отсекает шум краткосрочной волатильности. Монеты, которые не двигались годами, оцениваются по цене последней транзакции, поэтому потерянные и давно спящие монеты не раздувают метрику сегодняшними более высокими ценами. Получается гораздо более устойчивая и содержательная оценка совокупного капитала, вложенного в Kaspa.

Для инвесторов реализованная капитализация приближает совокупную себестоимость сети: суммарные реальные деньги, которые держатели вместе заплатили за монеты. Устойчивый рост подтверждает приток капитала и настоящее накопление. Снижение предупреждает, что старые монеты тратятся по цене ниже цены приобретения, то есть капитал в чистом виде уходит.

Как использовать эти данные

Соотношение рыночной и реализованной капитализации относится к самым сильным сигналам ончейн-анализа. Если рыночная капитализация заметно выше реализованной, средний держатель сидит на большой нереализованной прибыли, а исторически за этим идут фазы распределения и локальные вершины. Если рыночная капитализация опускается ниже реализованной, средняя монета удерживается в убытке: слабые руки капитулируют, а долгосрочные накопители входят.

Трейдеры могут использовать тренд реализованной капитализации как макрофильтр. Рост на фоне ралли цены подтверждает, что входит новый капитал, и восходящий тренд получает подтверждение. Если цена растёт, а реализованная капитализация выходит на плато или снижается, ралли идёт за счёт переоценки уже существующего предложения, а не свежего притока, и разворот вероятнее.

Для Kaspa рост реализованной капитализации показывает, как быстро сеть привлекает новых участников. Это сеть на доказательстве работы с активным майнингом, поэтому новые монеты постоянно входят в предложение по текущим ценам и сами толкают реализованную капитализацию вверх даже без покупок на вторичном рынке. Темп роста нужно сравнивать с эмиссией.

Как это считается

Расчёт проходит по каждому UTXO в текущем наборе Kaspa. Для каждого выхода берётся цена KAS/USD на момент, когда создавшая его транзакция была принята в DAG. Количество KAS в UTXO умножается на эту историческую цену, и все величины суммируются в реализованную капитализацию в USD.

Kaspa производит блок каждую секунду (1 BPS), поэтому историческое разрешение цены очень мелкое. Система держит индекс цены по времени, который сопоставляет каждый счёт DAA с рыночной ценой, и может точно оценить даже UTXO, созданные с разницей в минуты. Метрика пересчитывается при каждом сканировании данных и учитывает новые созданные и потраченные выходы.

Реализованная капитализация снижается только когда UTXO тратятся: трата заменяет выход со старой ценовой меткой новым, оценённым по текущей цене. Если текущая цена ниже исторической цены потраченного UTXO, реализованная капитализация падает. Если выше, она растёт. Из-за этого механического свойства метрика прямо отражает реальную ончейн-активность расчётов.