Что это?

График предложения STH и LTH делит всё оборотное предложение Kaspa на две категории по возрастному порогу 155 дней. Краткосрочные держатели (STH) определяются как монеты, перемещённые за последние 155 дней, а долгосрочные держатели (LTH) как монеты, которые остаются без движения дольше 155 дней. Такое двоичное деление ясно показывает, как предложение распределено между спекулятивными участниками и убеждёнными держателями.

Порог в 155 дней пришёл из ончейн-исследований, которые Glassnode начала для анализа Bitcoin. Статистика показала, что у монет, удерживаемых дольше примерно 155 дней, заметно ниже вероятность быть потраченными в любой данный период: они проходят поведенческую точку перегиба, где держатель переходит от спекулятивной позиции к долгосрочной убеждённости. Этот порог стал отраслевым стандартом для блокчейнов на UTXO.

Для Kaspa метрика особенно содержательна из-за сравнительно молодого возраста сети (запуск в ноябре 2021 года) и быстрого роста. Баланс предложения STH и LTH во времени показывает, как взрослеет база держателей, и задаёт контекст: рынок в режиме распределения или накопления.

Как использовать эти данные

Когда предложение STH растёт, ранее спящие монеты активируются и перемещаются. Так обычно бывает в фазах распределения бычьего рынка, когда долгосрочные держатели продают в силу, или при панических продажах на резких коррекциях. Быстрый рост предложения STH часто предупреждает, что опытный капитал фиксирует прибыль и передаёт монеты более новым и менее опытным участникам.

Когда предложение LTH растёт, это сигнал накопления: монеты стареют за порог 155 дней, потому что держатели не продают. Это признак дна медвежьего рынка и раннего восстановления. Устойчивый рост предложения LTH на снижении цены означает, что держатели поглощают давление продаж и набирают позиции надолго, фактически убирая предложение с активного рынка.

Пересечения предложения STH и LTH исторически отмечали крупные смены режима. Когда после долгого снижения предложение LTH пересекает предложение STH снизу вверх, это часто переход от распределения к накоплению. Обратное пересечение, когда STH обгоняет LTH, может означать, что спекулятивный ажиотаж достиг неустойчивого уровня. Такие пересечения редки, но как индикаторы макроцикла весят много.

Как это считается

Каждый UTXO сети Kaspa относится к классу по возрасту относительно порога 155 дней. Возраст определяется меткой времени DAA блока, создавшего UTXO, относительно текущего момента. Все UTXO младше 155 дней суммируются в STH, все старше 155 дней в LTH. Две категории всегда в сумме дают оборотное предложение.

Расчёт идёт по полному индексу набора UTXO и обходит каждый непотраченный выход, чтобы определить возрастной класс. Снимки снимаются через равные промежутки и образуют исторический ряд. Порог 155 дней фиксирован и совпадает с соглашением Bitcoin: он не подстраивается под более быстрые блоки Kaspa, чтобы метрику можно было сравнивать с межсетевыми ончейн-исследованиями.

Метрика измеряет возраст UTXO, а не возраст счёта. Если держатель собирает несколько UTXO в одну транзакцию, часы возраста этих монет обнуляются, и предложение временно переходит из LTH в STH, хотя собственник не сменился. Это даёт краткосрочный шум, который на длинных окнах сглаживается.