Vad är det här?

Diagrammet STH mot LTH-utbud delar hela Kaspas cirkulerande utbud i två kategorier utifrån en ålderströskel på 155 dagar. Kortsiktiga innehavare (STH) är mynt som har flyttats under de senaste 155 dagarna, medan långsiktiga innehavare (LTH) är mynt som har vilat i mer än 155 dagar. Den binära indelningen ger en tydlig bild av hur utbudet fördelas mellan spekulativa deltagare och innehavare med stark övertygelse.

Tröskeln på 155 dagar kommer från on-chain-forskning som Glassnode utvecklade för Bitcoin-analys. Statistiska studier visade att mynt som hållits längre än ungefär 155 dagar har betydligt lägre sannolikhet att spenderas under en given period: de passerar en beteendemässig brytpunkt där innehavare går från spekulativ positionering till långsiktig övertygelse. Tröskeln har blivit en branschstandard för UTXO-baserade blockkedjor.

För Kaspa är måttet särskilt talande, med tanke på nätverkets relativt unga ålder (lansering i november 2021) och snabba tillväxt. Balansen mellan STH- och LTH-utbud över tid visar hur Kaspas innehavarbas mognar och ger kontext till om marknaden befinner sig i en distributions- eller ackumuleringsregim.

Så använder du dessa data

När STH-utbudet stiger betyder det att tidigare vilande mynt aktiveras och flyttas. Det sker typiskt under distributionsfaser i tjurmarknader, när långsiktiga innehavare säljer i styrka, eller under panikförsäljning i skarpa korrigeringar. En snabb ökning av STH-utbudet är ofta en varning om att erfaret kapital tar hem vinster och för över mynt till nyare, mindre erfarna deltagare.

När LTH-utbudet stiger signalerar det ackumulering: mynt åldras förbi tröskeln på 155 dagar när innehavare vägrar sälja. Det är kännetecknet för bottnar i björnmarknader och tidiga återhämtningsfaser. Ett stadigt växande LTH-utbud under prisnedgång visar att innehavare suger upp säljtryck och bygger positioner på lång sikt, och därmed tar utbud ur den aktiva marknaden.

Korsningar mellan STH- och LTH-utbud har historiskt signalerat större regimskiften. När LTH-utbudet korsar upp över STH-utbudet efter en utdragen nedgång markerar det ofta övergången från distribution till ackumulering. Den omvända korsningen, när STH-utbudet går om LTH, kan signalera att en spekulativ yra har nått ohållbara nivåer. Sådana korsningar är sällsynta, men väger tungt som indikatorer för makrocykeln.

Så beräknas det

Varje UTXO i Kaspa-nätverket klassas efter sin ålder i förhållande till tröskeln på 155 dagar. Åldern bestäms av DAA-tidsstämpeln för blocket som skapade UTXO:n, jämfört med aktuell tid. Alla UTXO yngre än 155 dagar summeras till STH, och alla UTXO äldre än 155 dagar summeras till LTH. De två kategorierna summerar alltid till det totala cirkulerande utbudet.

Beräkningen körs mot vårt fullständiga index över UTXO-mängden och går igenom varje ospenderat utdata för att bestämma åldersklass. Den samplas med jämna mellanrum och ger en historisk tidsserie. Tröskeln på 155 dagar är en fast parameter som följer Bitcoin-konventionen. Den justeras inte dynamiskt för Kaspas snabbare blocktider, så att måttet förblir jämförbart med on-chain-forskning över flera kedjor.

Måttet avser UTXO-ålder, inte kontoålder. En innehavare som slår ihop flera UTXO i en transaktion nollställer åldersklockan för de mynten och flyttar tillfälligt utbud från LTH till STH, även om inget ägarbyte har skett. Det skapar kortsiktigt brus, men jämnas ut över längre tidsperioder.