Qu'est-ce que c'est ?

L'offre en profit et en perte mesure quelle part de l'offre en circulation de Kaspa vaut actuellement plus (en profit) ou moins (à perte) que le prix de son dernier mouvement on-chain. C'est l'un des indicateurs de sentiment on-chain les plus forts, proche de la métrique « Percent Supply in Profit » de Glassnode, popularisée sur Bitcoin. Elle mesure, de façon directe, combien de détenteurs portent des plus-values latentes et combien portent des moins-values latentes.

Chaque UTXO (sortie de transaction non dépensée) est traité comme un « coût d'acquisition » distinct. À la création de l'UTXO, le prix de marché du KAS à l'horodatage du bloc devient son prix d'acquisition. Si le prix actuel est au-dessus, les KAS de cet UTXO sont « en profit ». S'il est en dessous, ils sont « à perte ». La somme de chaque catégorie donne l'offre totale en profit et l'offre totale à perte.

Cette métrique décrit la psychologie agrégée du marché. Les indicateurs des plateformes d'échange ne voient que les traders actifs. L'offre en profit et en perte compte chaque pièce existante : stockage à froid de long terme, récompenses de minage jamais vendues, portefeuilles dormants. Elle couvre tout le spectre des participants et leur position financière collective.

Comment utiliser ces données

Les lectures extrêmes, dans un sens ou dans l'autre, sont de puissants signaux contrariens. Lorsque plus de 95 % de l'offre est en profit, le marché est dans une euphorie où presque tout le monde gagne. Sur les cryptomonnaies, cette situation précède historiquement les phases de distribution : les détenteurs qui attendaient un profit commencent à vendre, et une offre en surplomb apparaît. Cela n'annonce pas un krach immédiat, mais un risque de correction plus élevé.

À l'inverse, lorsque plus de 50 % de l'offre est à perte, le marché est en grande souffrance. Beaucoup de détenteurs sont en perte, et la tentation de capituler, c'est-à-dire de vendre à perte, est forte. Paradoxalement, ce sont souvent les meilleures fenêtres d'accumulation : ceux qui étaient prêts à vendre l'ont en grande partie déjà fait, la pression vendeuse est épuisée, et les détenteurs restants sont engagés sur la durée. Historiquement, acheter lorsque l'offre à perte dépasse 50 % a produit des rendements exceptionnels sur 12 mois.

Sur Kaspa, observez la vitesse à laquelle la métrique bouge pendant les mouvements de prix. L'ensemble d'UTXO est jeune, le réseau ayant été lancé en 2021, et l'activité on-chain est vive. L'offre en profit peut donc varier fortement pour des variations de prix modestes, davantage que sur Bitcoin. Un passage rapide d'un fort profit à une forte perte montre que les acheteurs récents passent vite en perte : signe d'un retournement brusque, qui peut trouver un support plus bas.

Comment c'est calculé

Le calcul commence par un parcours complet de l'ensemble des UTXO de Kaspa, c'est-à-dire chaque sortie de transaction non dépensée présente sur le réseau. Pour chaque UTXO, on identifie le bloc de création, on lit son horodatage, puis on interroge le prix historique KAS/USD à cet instant. On obtient le « prix réalisé », le coût d'acquisition de ce lot de pièces.

Le prix réalisé de chaque UTXO est ensuite comparé au prix de marché actuel. Si le prix actuel est supérieur, le montant en KAS est ajouté à l'« offre en profit ». S'il est inférieur, il est ajouté à l'« offre à perte ». Les pourcentages affichés sont ces totaux divisés par l'offre en circulation. Le parcours a lieu chaque heure, afin de suivre les changements utiles tout en limitant la charge de calcul.

Réserves importantes : la méthode suppose que le prix à la création de l'UTXO est le coût d'acquisition réel du détenteur. En pratique, certains UTXO naissent de transferts internes, le même propriétaire déplaçant des pièces entre ses adresses, sans échange économique. Les portefeuilles de plateformes d'échange créent aussi en permanence de nouveaux UTXO, qui ne représentent pas de nouveaux acheteurs. Malgré cela, la métrique reste très prédictive au niveau macro : sur des millions d'UTXO, ces sources de bruit tendent à se compenser.