Co to jest?

Zrealizowana kapitalizacja to metryka wyceny on-chain, która wycenia każde niewydane wyjście transakcji (UTXO) po cenie rynkowej z chwili ostatniego ruchu, a nie po dzisiejszej cenie spot. Metodę wprowadził pierwotnie Coin Metrics do analizy Bitcoina. Teraz stosuje się ją do zbioru UTXO Kaspa, aby dać bardziej ugruntowane oszacowanie całego kapitału, który faktycznie wpłynął do sieci w czasie.

Tradycyjna kapitalizacja rynkowa mnoży całą podaż w obiegu przez bieżącą cenę. Zrealizowana kapitalizacja odfiltrowuje szum krótkoterminowej zmienności. Monety, które nie ruszały się latami, są wyceniane po cenie ostatniej transakcji, więc utracone albo długo uśpione monety nie zawyżają metryki dzisiejszymi wyższymi cenami. Wynik to znacznie stabilniejsza i bardziej znacząca reprezentacja zagregowanego kapitału zainwestowanego w Kaspa.

Dla inwestorów zrealizowana kapitalizacja przybliża łączną bazę kosztową sieci: skumulowaną kwotę prawdziwych pieniędzy, którą posiadacze łącznie zapłacili za swoje monety. Stale rosnąca zrealizowana kapitalizacja potwierdza trwały napływ kapitału i rzeczywistą akumulację. Spadająca ostrzega, że starsze monety są wydawane po cenach niższych niż cena nabycia, co sygnalizuje odpływ kapitału netto.

Jak korzystać z tych danych

Relacja kapitalizacji rynkowej do zrealizowanej kapitalizacji to jeden z najmocniejszych sygnałów w analizie on-chain. Gdy kapitalizacja rynkowa jest wyraźnie powyżej zrealizowanej, przeciętny posiadacz siedzi na dużych niezrealizowanych zyskach. Historycznie taki stan poprzedza fazy dystrybucji i lokalne szczyty. Gdy kapitalizacja rynkowa schodzi poniżej zrealizowanej, przeciętna moneta jest trzymana ze stratą. Powstają wtedy warunki, w których słabe ręce kapitulują, a długoterminowi akumulatorzy wchodzą do rynku.

Traderzy mogą używać trendu zrealizowanej kapitalizacji jako filtra makro. Rosnąca zrealizowana kapitalizacja podczas rajdu ceny potwierdza, że wchodzi nowy kapitał, co uprawomocnia trend wzrostowy. Jeśli cena rośnie, a zrealizowana kapitalizacja się spłaszcza albo spada, rajd wynika z przeszacowania istniejącej podaży, a nie ze świeżych napływów, więc jest bardziej kruchy i podatny na odwrócenie.

W przypadku Kaspa śledzenie wzrostu zrealizowanej kapitalizacji pokazuje, jak szybko sieć przyciąga nowych uczestników. Ponieważ Kaspa jest łańcuchem proof-of-work z aktywnym wydobyciem, nowe monety stale wchodzą do podaży po bieżących cenach. Tworzy to naturalną presję w górę na zrealizowaną kapitalizację nawet bez zakupów na rynku wtórnym, dlatego tempo wzrostu trzeba zestawiać z emisją.

Jak to liczymy

Obliczenie przechodzi po każdym UTXO w bieżącym zbiorze UTXO Kaspa. Dla każdego wyjścia odszukujemy cenę KAS/USD z chwili, w której transakcja tworząca to UTXO została zaakceptowana do DAG. Kwota KAS w UTXO jest następnie mnożona przez tę cenę historyczną, a wszystkie wartości są sumowane, aby powstała łączna zrealizowana kapitalizacja w USD.

Ponieważ Kaspa produkuje blok co sekundę (1 BPS), rozdzielczość ceny historycznej jest niezwykle drobna. System utrzymuje indeks, który mapuje każdy wynik DAA na odpowiadającą cenę rynkową, co pozwala precyzyjnie wyceniać nawet UTXO utworzone w odstępie minut. Metryka jest przeliczana przy każdym skanie danych, aby uwzględnić nowo utworzone i wydane wyjścia.

Warto pamiętać, że zrealizowana kapitalizacja może maleć tylko wtedy, gdy UTXO są wydawane: wydanie zastępuje stare wyjście z zapisaną ceną nowym, wycenionym po cenie bieżącej. Jeśli bieżąca cena jest niższa niż historyczna cena wydanego UTXO, zrealizowana kapitalizacja spada. Jeśli jest wyższa, rośnie. Ta mechaniczna właściwość sprawia, że zrealizowana kapitalizacja wprost odzwierciedla rzeczywistą aktywność rozliczeniową on-chain.