Co to jest?

Wykres podaży STH i LTH dzieli całą podaż Kaspa w obiegu na dwie kategorie według progu wieku 155 dni. Posiadacze krótkoterminowi (STH) to monety, które zostały ruszone w ciągu ostatnich 155 dni, a posiadacze długoterminowi (LTH) to monety uśpione dłużej niż 155 dni. Ten podział na dwie grupy daje jasny obraz tego, jak podaż rozkłada się między uczestników spekulacyjnych a posiadaczy z przekonaniem.

Próg 155 dni pochodzi z badań on-chain zapoczątkowanych przez Glassnode dla analizy Bitcoina. Badania statystyczne pokazały, że monety trzymane dłużej niż około 155 dni mają wyraźnie niższe prawdopodobieństwo wydania w dowolnym okresie. Przekraczają punkt zwrotny w zachowaniu, w którym posiadacze przechodzą od pozycjonowania spekulacyjnego do przekonania długoterminowego. Ten próg przyjął się jako standard branżowy w blockchainach opartych na UTXO.

Dla Kaspa ta metryka jest szczególnie wymowna ze względu na stosunkowo młody wiek sieci (start w listopadzie 2021 r.) i szybki wzrost. Obserwacja równowagi między podażą STH a LTH w czasie ujawnia dojrzewanie bazy posiadaczy Kaspa i pokazuje, czy rynek jest w reżimie dystrybucji, czy akumulacji.

Jak korzystać z tych danych

Gdy podaż STH rośnie, wcześniej uśpione monety są aktywowane i ruszane. Zwykle dzieje się tak w fazach dystrybucji hossy, gdy posiadacze długoterminowi sprzedają w siłę, albo w okresach panicznej sprzedaży przy ostrych korektach. Szybki wzrost podaży STH często ostrzega, że doświadczony kapitał realizuje zyski i przekazuje monety nowszym, mniej doświadczonym uczestnikom.

Gdy podaż LTH rośnie, sygnalizuje to akumulację: monety starzeją się poza próg 155 dni, bo posiadacze nie chcą sprzedawać. To znak rozpoznawczy den bessy i wczesnych faz odbicia. Stale rosnąca podaż LTH podczas spadku ceny wskazuje, że posiadacze absorbują presję sprzedażową i budują pozycje na długi termin, efektywnie wyjmując podaż z aktywnego rynku.

Przecięcia podaży STH i LTH historycznie sygnalizowały duże zmiany reżimu. Gdy podaż LTH przecina podaż STH od dołu po długotrwałym spadku, często wyznacza to przejście od dystrybucji do akumulacji. Odwrotne przecięcie, gdy podaż STH wyprzedza LTH, może sygnalizować, że spekulacyjna gorączka osiągnęła poziom nie do utrzymania. Takie przecięcia są rzadkie, ale mają dużą wagę jako wskaźniki cyklu makro.

Jak to liczymy

Każde UTXO w sieci Kaspa jest klasyfikowane według wieku względem progu 155 dni. Wiek wyznacza znacznik czasu DAA bloku, który utworzył UTXO, w porównaniu z chwilą bieżącą. Wszystkie UTXO młodsze niż 155 dni są sumowane do kategorii STH, a wszystkie starsze niż 155 dni do kategorii LTH. Obie kategorie zawsze sumują się do całkowitej podaży w obiegu.

Obliczenie działa na pełnym indeksie zbioru UTXO i przechodzi po każdym niewydanym wyjściu, aby ustalić klasyfikację wieku. Próbkowanie odbywa się w regularnych odstępach, aby powstał historyczny szereg czasowy. Próg 155 dni jest stałym parametrem zgodnym z konwencją Bitcoina. Nie jest dynamicznie dostosowywany do szybszych czasów bloków Kaspa, co zapewnia porównywalność z badaniami on-chain między łańcuchami.

Ta metryka mierzy wiek UTXO, a nie wiek konta. Posiadacz, który konsoliduje wiele UTXO w jednej transakcji, resetuje zegar wieku tych monet i chwilowo przesuwa podaż z LTH do STH, choć zmiana właściciela nie nastąpiła. Tworzy to krótki szum, który na dłuższych odcinkach czasu się wygładza.