O que é isto?

O gráfico de oferta STH vs LTH divide toda a oferta em circulação da Kaspa em duas categorias, com base num limiar de idade de 155 dias. Os detentores de curto prazo (STH) são definidos como moedas que foram movidas nos últimos 155 dias, enquanto os detentores de longo prazo (LTH) representam moedas que permaneceram inativas durante mais de 155 dias. Esta classificação binária cria uma imagem clara de como a oferta se distribui entre participantes especulativos e detentores convictos.

O limiar de 155 dias tem origem na investigação on-chain pioneira da Glassnode para a análise de Bitcoin. Estudos estatísticos mostraram que moedas detidas para além de aproximadamente 155 dias têm uma probabilidade significativamente menor de serem gastas num dado período: atravessam um ponto de inflexão comportamental em que os detentores passam de um posicionamento especulativo para uma convicção de longo prazo. Este limiar foi adotado como padrão do setor nas blockchains baseadas em UTXO.

Para a Kaspa, esta métrica é particularmente reveladora dada a idade relativamente jovem da rede (lançada em novembro de 2021) e o rápido crescimento. Observar o equilíbrio entre a oferta STH e a oferta LTH ao longo do tempo revela a maturação da base de detentores da Kaspa e contextualiza se o mercado está num regime de distribuição ou de acumulação.

Como usar estes dados

Quando a oferta STH sobe, significa que moedas antes inativas estão a ser ativadas e movidas. Isto ocorre tipicamente nas fases de distribuição de mercados de alta, quando os detentores de longo prazo vendem na força, ou em períodos de vendas de pânico em correções acentuadas. Um aumento rápido da oferta STH é muitas vezes um sinal de alerta de que o dinheiro experiente está a realizar lucros e a transferir moedas para participantes mais novos e menos experientes.

Quando a oferta LTH sobe, sinaliza acumulação: as moedas envelhecem para além do limiar de 155 dias à medida que os detentores se recusam a vender. Esta é a marca dos fundos de mercado de baixa e das fases iniciais de recuperação. Uma oferta LTH em aumento estável durante uma queda de preço indica que os detentores estão a absorver pressão vendedora e a construir posições para o longo prazo, retirando efetivamente oferta do mercado ativo.

Os cruzamentos entre a oferta STH e a oferta LTH sinalizaram historicamente grandes mudanças de regime. Quando a oferta LTH cruza acima da oferta STH após uma descida prolongada, isso marca muitas vezes a transição da distribuição para a acumulação. O cruzamento inverso, com a oferta STH a ultrapassar a LTH, pode sinalizar que uma euforia especulativa atingiu níveis insustentáveis. Estes cruzamentos são raros, mas têm peso significativo como indicadores de ciclo macro.

Como é calculado

Cada UTXO na rede Kaspa é classificado com base na sua idade face ao limiar de 155 dias. A idade é determinada pelo timestamp DAA do bloco que criou o UTXO, comparado com o momento atual. Todos os UTXO com menos de 155 dias são somados na categoria STH, e todos os UTXO com mais de 155 dias são somados na categoria LTH. As duas categorias somam sempre a oferta total em circulação.

O cálculo corre sobre o índice do conjunto completo de UTXO, percorrendo cada output não gasto para determinar a sua classificação etária. É amostrado a intervalos regulares para produzir uma série temporal histórica. O limiar de 155 dias é um parâmetro fixo que corresponde à convenção do Bitcoin: não é ajustado dinamicamente aos tempos de bloco mais rápidos da Kaspa, o que garante comparabilidade com a investigação on-chain entre cadeias.

Tenha em conta que esta métrica mede a idade do UTXO, não a idade da conta. Um detentor que consolide vários UTXO numa única transação reinicia o relógio de idade dessas moedas, deslocando temporariamente oferta da categoria LTH para a STH mesmo que não tenha havido mudança de propriedade. Isto cria ruído de curto prazo, mas dilui-se em horizontes temporais mais longos.