O que é isto?

O gráfico de oferta STH vs LTH divide toda a oferta em circulação da Kaspa em duas categorias, com base em um limiar de idade de 155 dias. Os holders de curto prazo (STH) são definidos como moedas que foram movimentadas nos últimos 155 dias, enquanto os holders de longo prazo (LTH) representam moedas que permaneceram inativas por mais de 155 dias. Essa classificação binária cria uma imagem clara de como a oferta se distribui entre participantes especulativos e holders convictos.

O limiar de 155 dias tem origem na pesquisa on-chain pioneira da Glassnode para a análise de Bitcoin. Estudos estatísticos mostraram que moedas mantidas por mais de aproximadamente 155 dias têm uma probabilidade significativamente menor de serem gastas em um dado período: elas atravessam um ponto de inflexão comportamental em que os holders passam de um posicionamento especulativo para uma convicção de longo prazo. Esse limiar foi adotado como padrão do setor nas blockchains baseadas em UTXO.

Para a Kaspa, esta métrica é particularmente reveladora, dada a idade relativamente jovem da rede (lançada em novembro de 2021) e seu rápido crescimento. Observar o equilíbrio entre a oferta STH e a oferta LTH ao longo do tempo revela o amadurecimento da base de holders da Kaspa e contextualiza se o mercado está em um regime de distribuição ou de acumulação.

Como usar estes dados

Quando a oferta STH sobe, significa que moedas antes inativas estão sendo ativadas e movimentadas. Isso ocorre tipicamente nas fases de distribuição de mercados de alta, quando os holders de longo prazo vendem na força, ou em períodos de vendas em pânico durante correções acentuadas. Um aumento rápido da oferta STH muitas vezes é um sinal de alerta de que o dinheiro experiente está realizando lucros e transferindo moedas para participantes mais novos e menos experientes.

Quando a oferta LTH sobe, isso sinaliza acumulação: as moedas envelhecem além do limiar de 155 dias à medida que os holders se recusam a vender. Essa é a marca dos fundos de mercado de baixa e das fases iniciais de recuperação. Uma oferta LTH em aumento constante durante uma queda de preço indica que os holders estão absorvendo a pressão de venda e construindo posições para o longo prazo, retirando efetivamente oferta do mercado ativo.

Os cruzamentos entre a oferta STH e a oferta LTH historicamente sinalizaram grandes mudanças de regime. Quando a oferta LTH cruza acima da oferta STH após uma queda prolongada, isso muitas vezes marca a transição da distribuição para a acumulação. O cruzamento inverso, com a oferta STH ultrapassando a LTH, pode sinalizar que uma euforia especulativa atingiu níveis insustentáveis. Esses cruzamentos são raros, mas têm peso significativo como indicadores de ciclo macro.

Como é calculado

Cada UTXO na rede Kaspa é classificado com base em sua idade em relação ao limiar de 155 dias. A idade é determinada pelo timestamp DAA do bloco que criou o UTXO, comparado com o momento atual. Todos os UTXOs com menos de 155 dias são somados na categoria STH, e todos os UTXOs com mais de 155 dias são somados na categoria LTH. As duas categorias sempre somam a oferta total em circulação.

O cálculo roda sobre o índice do conjunto completo de UTXO, percorrendo cada output não gasto para determinar sua classificação etária. Ele é amostrado em intervalos regulares para produzir uma série temporal histórica. O limiar de 155 dias é um parâmetro fixo que corresponde à convenção do Bitcoin: não é ajustado dinamicamente aos tempos de bloco mais rápidos da Kaspa, o que garante comparabilidade com a pesquisa on-chain entre redes.

Observe que esta métrica mede a idade do UTXO, não a idade da conta. Um holder que consolide vários UTXOs em uma única transação reinicia o relógio de idade dessas moedas, deslocando temporariamente oferta da categoria LTH para a STH mesmo que não tenha havido mudança de propriedade. Isso cria ruído de curto prazo, mas se dilui em horizontes de tempo mais longos.