O que é isto?

A oferta em lucro/prejuízo mede que percentagem da oferta total em circulação da Kaspa vale atualmente mais (em lucro) ou menos (em prejuízo) do que o preço a que foi movida pela última vez on-chain. É um dos indicadores de sentimento on-chain mais poderosos, análogo à métrica "Percent Supply in Profit" da Glassnode, popularizada na análise de Bitcoin. Fornece uma medição direta e objetiva de quantos detentores estão sobre ganhos não realizados face a perdas não realizadas.

A métrica trata cada UTXO (output de transação não gasto) como uma entrada discreta de "base de custo". Quando um UTXO é criado numa transação, o preço de mercado do KAS no timestamp desse bloco torna-se o seu preço de aquisição. Se o preço de mercado atual está acima desse preço de aquisição, o KAS nesse UTXO está "em lucro". Se está abaixo, está "em prejuízo". Ao somar todos os UTXO em cada categoria, obtém-se a oferta total em lucro e a oferta total em prejuízo.

Esta métrica captura a psicologia agregada do mercado. Ao contrário dos indicadores baseados em exchanges, que só refletem traders ativos, a oferta em lucro/prejuízo contabiliza cada moeda existente, incluindo as detidas a longo prazo em armazenamento a frio, recompensas de mineração que nunca foram vendidas e carteiras inativas. Representa todo o espetro de participantes no mercado e a sua posição financeira coletiva.

Como usar estes dados

Leituras extremas em qualquer direção são poderosos sinais contrários. Quando mais de 95% da oferta está em lucro, o mercado está num estado de euforia em que quase todos ganham. Historicamente, nas criptomoedas, esta condição precede fases de distribuição: detentores que esperavam pelo lucro começam a vender, criando pressão de oferta acima do preço. Isto não significa uma queda imediata, mas sinaliza risco elevado de correção.

Pelo contrário, quando mais de 50% da oferta está em prejuízo, o mercado está em dor profunda. Muitos detentores estão abaixo do custo e a tentação de capitular (vender em prejuízo) é alta. Paradoxalmente, esta condição marca muitas vezes as melhores oportunidades de acumulação: quem estava disposto a vender em grande parte já o fez, a pressão vendedora está esgotada e os detentores que restam estão comprometidos a longo prazo. Historicamente, comprar quando a oferta em prejuízo excede 50% produziu retornos excecionais em horizontes de 12 meses.

No caso específico da Kaspa, preste atenção à rapidez com que esta métrica se desloca durante movimentos de preço. Como a Kaspa tem um conjunto de UTXO jovem (a rede foi lançada em 2021) e movimento on-chain ativo, a oferta em lucro pode oscilar de forma dramática com mudanças de preço relativamente pequenas, em comparação com o Bitcoin. Deslocações rápidas de lucro elevado para prejuízo elevado indicam que compradores recentes ficam rapidamente abaixo do custo, sinal de uma inversão acentuada que pode encontrar suporte em níveis de preço mais baixos.

Como é calculado

O cálculo começa com uma análise completa do conjunto de UTXO da Kaspa: cada output de transação não gasto que existe atualmente na rede. Para cada UTXO, identifica-se o bloco em que foi criado, determina-se o timestamp desse bloco e consulta-se o preço histórico KAS/USD nesse momento exato. Isto dá o "preço realizado", ou base de custo, desse lote específico de moedas.

Depois compara-se o preço realizado de cada UTXO com o preço de mercado atual. Se o preço atual for superior, o montante em KAS do UTXO é adicionado à "oferta em lucro". Se o preço atual for inferior, é adicionado à "oferta em prejuízo". As percentagens apresentadas são estes totais divididos pela oferta total em circulação. A análise é feita de hora a hora, para captar mudanças com significado e gerir a carga computacional.

Ressalvas importantes: este método assume que o preço na criação do UTXO é a base de custo real do detentor. Na realidade, alguns UTXO são criados por transferências internas (o mesmo proprietário a mover moedas entre endereços) em que não ocorreu transação económica. Além disso, as carteiras de exchanges criam constantemente novos UTXO que não representam novos compradores. Apesar destas limitações, a métrica continua altamente preditiva ao nível macro, porque estes fatores de ruído tendem a anular-se ao longo de milhões de UTXO.