Che cos'è?

La capitalizzazione realizzata è una metrica di valutazione on-chain che valorizza ogni output di transazione non speso (UTXO) al prezzo di mercato dell'ultimo movimento, e non al prezzo spot di oggi. Introdotta in origine da Coin Metrics per l'analisi di Bitcoin, questa metodologia è ora applicata all'insieme di UTXO di Kaspa per stimare in modo più solido il capitale complessivo che è davvero affluito nella rete nel tempo.

A differenza della capitalizzazione di mercato tradizionale, che moltiplica l'intera offerta circolante per il prezzo corrente, la capitalizzazione realizzata filtra il rumore della volatilità di breve periodo. Le monete che non si muovono da anni sono valorizzate al prezzo dell'ultima transazione, quindi le monete perse o a lungo dormienti non gonfiano la metrica con i prezzi più alti di oggi. Il risultato è una rappresentazione molto più stabile e significativa del capitale aggregato investito in Kaspa.

Per gli investitori, la capitalizzazione realizzata approssima il costo di carico totale della rete: l'ammontare cumulativo di denaro reale che i detentori hanno pagato collettivamente per le proprie monete. Una capitalizzazione realizzata in crescita costante conferma afflussi di capitale sostenuti e un accumulo genuino. Una capitalizzazione realizzata in calo avverte che monete più vecchie vengono spese a prezzi inferiori a quelli di acquisto, segnale di un deflusso netto di capitale.

Come usare questi dati

Il rapporto tra capitalizzazione di mercato e capitalizzazione realizzata è uno dei segnali più potenti dell'analisi on-chain. Quando la capitalizzazione di mercato scambia molto al di sopra di quella realizzata, il detentore medio ha ampi profitti non realizzati, una condizione che storicamente precede le fasi di distribuzione e i massimi locali. Al contrario, quando la capitalizzazione di mercato scende sotto quella realizzata, la moneta media è detenuta in perdita e si creano le condizioni in cui i detentori più fragili capitolano e gli accumulatori di lungo periodo entrano.

I trader possono usare l'andamento della capitalizzazione realizzata come filtro macro. Una capitalizzazione realizzata in crescita durante un rialzo di prezzo conferma che sta entrando nuovo capitale e convalida il trend rialzista. Se il prezzo sale ma la capitalizzazione realizzata si appiattisce o cala, il rialzo è trainato dalla rivalutazione dell'offerta esistente e non da afflussi freschi: è più fragile e più esposto a un'inversione.

Per Kaspa in particolare, seguire la crescita della capitalizzazione realizzata mostra quanto rapidamente la rete attrae nuovi partecipanti. Poiché Kaspa è una catena proof-of-work con mining attivo, nuove monete entrano di continuo nell'offerta ai prezzi correnti e creano una pressione naturale al rialzo sulla capitalizzazione realizzata anche senza acquisti sul mercato secondario. Per questo è essenziale confrontare il tasso di crescita con l'emissione.

Come viene calcolato

Il calcolo itera su ogni UTXO dell'insieme corrente di Kaspa. Per ogni output si recupera il prezzo KAS/USD nel momento in cui la transazione che ha creato quell'UTXO è stata accettata nel DAG. L'importo in KAS dell'UTXO viene poi moltiplicato per quel prezzo storico, e tutti i valori vengono sommati per ottenere la capitalizzazione realizzata totale in USD.

Poiché Kaspa produce un blocco ogni secondo (1 BPS), la risoluzione del prezzo storico è estremamente fine. Il sistema mantiene un indice prezzo-tempo che associa ogni punteggio DAA al prezzo di mercato corrispondente, consentendo una valutazione precisa anche per UTXO creati a pochi minuti di distanza. La metrica viene ricalcolata a ogni scansione dei dati, per riflettere gli output appena creati e quelli spesi.

La capitalizzazione realizzata può diminuire solo quando gli UTXO vengono spesi: spendere sostituisce un output marcato con un vecchio prezzo con uno nuovo, valorizzato al prezzo corrente. Se il prezzo corrente è inferiore al prezzo storico dell'UTXO speso, la capitalizzazione realizzata scende. Se è superiore, sale. Questa proprietà meccanica fa della capitalizzazione realizzata un riflesso diretto dell'attività di regolamento on-chain effettiva.