Che cos'è?

L'offerta in profitto/perdita misura quale percentuale dell'offerta circolante totale di Kaspa vale attualmente di più (in profitto) o di meno (in perdita) rispetto al prezzo dell'ultimo movimento on-chain. È uno degli indicatori di sentiment on-chain più potenti, analogo alla metrica "Percent Supply in Profit" di Glassnode, resa popolare nell'analisi di Bitcoin. Misura in modo diretto e oggettivo quanti detentori hanno guadagni non realizzati e quanti hanno perdite non realizzate.

La metrica tratta ogni UTXO (Unspent Transaction Output) come una voce distinta di "costo di carico". Quando un UTXO viene creato in una transazione, il prezzo di mercato di KAS al timestamp di quel blocco diventa il suo prezzo di acquisizione. Se il prezzo di mercato corrente è superiore a quel prezzo di acquisizione, i KAS di quell'UTXO sono "in profitto". Se è inferiore, sono "in perdita". Sommando tutti gli UTXO di ciascuna categoria si ottengono l'offerta totale in profitto e l'offerta totale in perdita.

Questa metrica cattura la psicologia aggregata del mercato. A differenza degli indicatori basati sugli exchange, che riflettono solo i trader attivi, l'offerta in profitto/perdita considera ogni moneta esistente, comprese quelle detenute a lungo in custodia a freddo, le ricompense di mining mai vendute e i wallet dormienti. Rappresenta l'intero spettro dei partecipanti al mercato e la loro posizione finanziaria collettiva.

Come usare questi dati

Le letture estreme in entrambe le direzioni sono potenti segnali in controtendenza. Quando più del 95% dell'offerta è in profitto, il mercato è in uno stato di euforia in cui quasi tutti sono in guadagno. Storicamente, sulle criptovalute, questa condizione precede le fasi di distribuzione: i detentori che attendevano un profitto iniziano a vendere e creano pressione di offerta in eccesso. Non implica un crollo immediato, ma segnala un rischio elevato di correzione.

Al contrario, quando più del 50% dell'offerta è in perdita, il mercato è in una fase di forte sofferenza. Molti detentori sono sott'acqua e la tentazione di capitolare, cioè vendere in perdita, è alta. In modo paradossale, questa condizione segna spesso le migliori opportunità di accumulo: chi era disposto a vendere lo ha in gran parte già fatto, la pressione di vendita è esaurita e i detentori rimasti sono impegnati nel lungo periodo. Storicamente, comprare quando l'offerta in perdita supera il 50% ha prodotto rendimenti eccezionali su orizzonti di 12 mesi.

Per Kaspa in particolare, osserva quanto rapidamente questa metrica si sposta durante i movimenti di prezzo. Poiché Kaspa ha un insieme di UTXO giovane (la rete è stata lanciata nel 2021) e un movimento on-chain attivo, l'offerta in profitto può oscillare in modo marcato anche con variazioni di prezzo relativamente piccole rispetto a Bitcoin. Passaggi rapidi da alto profitto ad alta perdita indicano che gli acquirenti recenti finiscono presto sott'acqua, segno di un'inversione brusca che può trovare supporto a livelli di prezzo più bassi.

Come viene calcolato

Il calcolo parte da una scansione completa dell'insieme di UTXO di Kaspa, cioè ogni output di transazione non speso attualmente presente sulla rete. Per ogni UTXO si individua il blocco in cui è stato creato, se ne determina il timestamp e si interroga il prezzo storico KAS/USD in quell'istante esatto. Si ottiene così il "prezzo realizzato", cioè il costo di carico di quel lotto specifico di monete.

Si confronta poi il prezzo realizzato di ogni UTXO con il prezzo di mercato corrente. Se il prezzo corrente è maggiore, l'importo in KAS dell'UTXO viene aggiunto all'"offerta in profitto". Se il prezzo corrente è minore, viene aggiunto all'"offerta in perdita". Le percentuali mostrate sono questi totali divisi per l'offerta circolante totale. La scansione viene eseguita ogni ora, per cogliere i cambiamenti significativi contenendo il carico di calcolo.

Avvertenze importanti: questo metodo assume che il prezzo alla creazione dell'UTXO sia il costo di carico effettivo del detentore. In realtà alcuni UTXO nascono da trasferimenti interni, quando lo stesso proprietario sposta monete tra indirizzi e non avviene una transazione economica. Inoltre i wallet degli exchange creano di continuo nuovi UTXO che non rappresentano nuovi acquirenti. Nonostante questi limiti, la metrica resta molto predittiva a livello macro, perché questi fattori di rumore tendono a compensarsi su milioni di UTXO.