Che cos'è?

Il grafico Offerta STH vs LTH divide l'intera offerta circolante di Kaspa in due categorie, in base a una soglia di età di 155 giorni. I detentori a breve termine (STH) sono le monete mosse negli ultimi 155 giorni, mentre i detentori a lungo termine (LTH) sono le monete rimaste dormienti per più di 155 giorni. Questa classificazione binaria mostra con chiarezza come l'offerta si ripartisce tra partecipanti speculativi e detentori convinti.

La soglia di 155 giorni nasce dalla ricerca on-chain avviata da Glassnode per l'analisi di Bitcoin. Studi statistici hanno mostrato che le monete detenute oltre circa 155 giorni hanno una probabilità significativamente più bassa di essere spese in un dato periodo: superano un punto di svolta comportamentale, in cui i detentori passano dal posizionamento speculativo alla convinzione di lungo periodo. Questa soglia è diventata uno standard di settore sulle blockchain basate su UTXO.

Per Kaspa la metrica è particolarmente utile, data l'età relativamente giovane della rete (lancio nel novembre 2021) e la crescita rapida. Osservare nel tempo l'equilibrio tra offerta STH e LTH rivela la maturazione della base di detentori di Kaspa e indica se il mercato è in un regime di distribuzione o di accumulo.

Come usare questi dati

Quando l'offerta STH sale, monete prima dormienti vengono attivate e mosse. Accade di solito nelle fasi di distribuzione dei mercati rialzisti, quando i detentori di lungo periodo vendono sulla forza, o durante vendite da panico nelle correzioni brusche. Un aumento rapido dell'offerta STH è spesso un segnale di allerta: il denaro esperto sta prendendo profitto e trasferisce le monete a partecipanti più nuovi e meno esperti.

Quando l'offerta LTH sale, segnala accumulo: le monete superano la soglia di 155 giorni perché i detentori rifiutano di vendere. È il tratto distintivo dei minimi dei mercati ribassisti e delle prime fasi di ripresa. Un'offerta LTH in aumento costante durante un calo di prezzo indica che i detentori assorbono la pressione di vendita e costruiscono posizioni di lungo periodo, togliendo di fatto offerta dal mercato attivo.

Gli incroci tra offerta STH e LTH hanno storicamente segnalato grandi cambi di regime. Quando l'offerta LTH supera quella STH dopo un calo prolungato, spesso segna il passaggio dalla distribuzione all'accumulo. L'incrocio inverso, con l'offerta STH che supera la LTH, può segnalare che un'euforia speculativa ha raggiunto livelli non sostenibili. Questi incroci sono rari, ma pesano molto come indicatori del ciclo macro.

Come viene calcolato

Ogni UTXO della rete Kaspa viene classificato in base all'età rispetto alla soglia di 155 giorni. L'età è determinata dal timestamp DAA del blocco che ha creato l'UTXO, confrontato con il momento attuale. Tutti gli UTXO più giovani di 155 giorni sono sommati nella categoria STH, e tutti quelli più vecchi di 155 giorni nella categoria LTH. Le due categorie sommano sempre all'offerta circolante totale.

Il calcolo gira sull'indice dell'intero insieme di UTXO e itera su ogni output non speso per determinarne la classe di età. Il campionamento avviene a intervalli regolari, per produrre una serie storica. La soglia di 155 giorni è un parametro fisso, allineato alla convenzione di Bitcoin: non viene aggiustata in modo dinamico per i tempi di blocco più rapidi di Kaspa, così da restare confrontabile con la ricerca on-chain su altre catene.

Questa metrica misura l'età degli UTXO, non l'età dell'account. Un detentore che consolida più UTXO in una sola transazione azzera l'orologio di età di quelle monete e sposta temporaneamente offerta dalla categoria LTH a quella STH, anche se non c'è stato un cambio di proprietà. Si crea rumore di breve periodo, che però si attenua su orizzonti più lunghi.